联影医疗研发报表：中心科技广泛自主可控，领导影像设施勇攀高峰

（报表出品方/作家：太平洋证券，盛丽华，谭紫媚）一、企业概略：从追逐到超过，逐渐领导领域革新

(一)成长历史：十年磨一剑，孕育医学影像设施魁首

企业建立于 2011 年 3 月 21 日，努力于为世界用户供应高功能医学影像设施、放 射治愈成品、生命科学仪器及医疗数字化、自动解除决计划。企业总部位于上海，同时 在美国、马来西亚、阿联酋、波兰等地设立领域总部及研究核心，在上海、常州、武汉、 美国休斯敦进行产能布局，已创建世界化的研究、制造和服务网络。

自设立此后，企业连续进行高强度研究投入，努力于攻克医学影像设施、放射治愈 成品等大型医疗设备行业的中心技术。经过多年尽力，企业已然建立涵盖 MR、CT、 XR、PET/CT、PET/MR 等诊疗成品，常规 RT、CT 疏导的 RT 等放射治愈成品，和动 物 MR、植物 PET/CT 等生命科学仪器在内的完好成品线布局，可满足从临床前科研到 诊疗再到治愈的需要。企业设施搭载了自主研究的医学影像解决软件和顶级运用，可实 现研发、诊疗、治愈、计划的有机结合，为精确诊断供应了一站式处理计划。

企业已实行多个“领域首款”、国产首款研究成果落地，含盖 Total-body PET/CT、 一体化 PET/MR、320 排超高质 CT、一体化 CT-linac 直线加快器、超大孔径 3.0T 磁共 振等，凭仗极具竞争力的技术与成品夯实用户根基并提高市场地位。

(二)财政简况：国之重器逢世纪机会，出售业绩节节走升

企业 2021 全年实行业务总收益 72.54 亿元，归母净成本 14.17 亿元，扣非净成本 11.66 亿元。2018-2021 年业务收益年复合增速约 52.76%，首要系：（1）医学影像设施 领域成长和政策红利，并且影像设施晋级更替带来的营业机会；（2）企业结合其在技术 革新、品牌充足度、出售网络等方面锻造的优势，稳固并抢占市场份额；（3）新冠疫情 带来企业有关医疗设施需要的加大（2020 年与 2021 年，抗疫有关订单为企业奉献收益 金额分别为 6.54 亿元与 2.67 亿元）。

企业 2022 年一季节实行业务收益 16.59 亿，同比增长 20.04%；扣非净成本 2.68 亿元，同比增长 8.46%，增速低过收益增速首要系加大了职员薪酬及出售推行等费用投 入，促使治理费用及出售费用有所增长，同时新冠疫情也带来制造运营本钱升高。 企业估计2022 年1-6 月实行业务收益38.57-41.65亿元，同比增长25.00%-35.00%； 归母净成本为 7.64-8.42 亿元，同比增长 18.00%-30.00%；扣非净成本为 6.70-7.45 亿元， 同比增长 19.76%-33.16%。