平安好医师：领域回归“医疗”实质，HMO形式先行者集中受益

5月中旬此后，港股互联网医疗板块反弹靠近50%，是港股估值恢复形势下典型的机会赛道。板块大涨的原因首要有2个，一是基于强力的民生需要参数，政策面持续了对互联网医疗的重点追随和连续标准立场，二是板块估值超跌以后的蓄力反弹。

　　在互联网医疗已然变成医疗服务系统首要产生的当前，综合服务本领出众、差别化竞争优势明显的互联网医疗公司内在价值连续提高，展显露了更持久的生命力，亦具有更强的连续恢复动力甚至估值冲破机会，平安健康成为此中优先走出差别化商业形式的企业，值得更多关心。

　　一、领域回归“医疗”实质，HMO形式先行者集中受益

　　6月，互联网医疗行业出台了多项重磅政策。一是《互联网诊断监控细则(试行)》(下称《细则》)正式实施，在“两方法一标准”的根基上，《细则》注重以“人民健康为核心”，对互联网诊断全过程进行合规监控，注重防止解除互联网诊断安全危害，细化职责分工保证医疗服务品质。

　　二是国度药监局公布《中华人民共和国药品治理法施行章程(订正草案征询看法稿)》，进一步明确了自营药品出售和第三方平台的边界，疏导现有互联网医疗平台从新厘清商业形式和持久策略，驱动领域向“医疗”实质回归。

　　新政策在追随互联网医疗成长的准则下，重申了领域标准化的方向，提出了更高的医疗健康服务质量和良性成长需要，将放慢领域出清，利好综合股源和顺应性更强的龙头企业，与此同时，HMO等为代表的调整型医疗服务系统也有望加快成长，平安健康成为较早开拓和践行HMO形式的领域头部企业，将变成集中受益者。

　　平安健康与中国平安生成很强的协同效应，通过支付方和服务方的本领调整和服务嵌套，更好地阐扬出HMO形式的控费成效，有效操控医疗本钱。

　　其商业逻辑真实对准了领域的“第一性原理”，即通过医疗服务程度建造的提高，打造更全面的医疗生态圈，满足多层级的医疗健康服务需要，从而借助高端量的会员健康服务，实行可连续成长。

　　该形式下，家庭医师变成客户在医疗服务体系的第一站，通过全过程的服务参加和治理，能够浸透到客户的逐个医疗健康需要情景，更高效地分派医疗资源。对客户来说，线上现下交融的服务网络可以让其在寻找适合医疗服务的流程中，最大限制地省时、省心、省钱。对服务方来说，更高附带值的服务和差别化服务感受将聚焦更全面的受众，令终端消费者具有更强的付费意愿。对社会来说，“防备为主、防治结合”的方法可以有效减缓将来老龄化社会的大病和慢病治愈压力，真实实行多方双赢。

　　二、B端发力带动付费客户转变率爬升，前瞻策略晋级驱动盈余连续收窄

　　在互联网医疗领域，“近期靠药品，中期靠商保，持久看会员健康服务”的成长路径获取较全面的认同，前瞻性地选定持久成长线路的平安健康，经过有效的策略落地，其实已然盘踞优势地位。

　　自去年策略深化起，平安健康聚焦B2C客户，围绕更乐意为客户和职工满意度付费的保险机构和公司，以“医疗健康+金融；医疗健康+公司”服务支付方，赋能医疗健康生态众多供给方，开发出一系列拥有对于性的成品，已然撬动3.1亿人的较大公司职工市场。

　　对于当下公司职工健康治理成品供应和需要错配的问题，平安健康借助强力的数字化本领，对公司和职工需要进行了深度调查和发掘，从高频、刚需、活泼三大诉求起程，迭代了公司端的服务经营方略，重构职工健康治理成品系统，开发出职工体检、职工健康治理和公司福利兑换平台三大类成品，明显加强了B端的服务竞争力。

　　此中，“易企健康”依赖企业医疗健康服务的本领及资源优势，打造以“体检+”、“健管+”两大维度为中心的完好成品序列模型，按需为职工匹配全方位、一站式的健康治理服务。不单可为公司职工供应覆盖检前定制、检中陪伴、检后健管服务，通过职工生活习惯和体检信息解析，定制个性化的职工健康策划，还能让职工按需选取适合的保健医师、营养师、健身锻练、生理咨询师等进行有关引导，以现实需要起程，处理职工健康搅扰。据了解，依赖优秀的医疗资源和全面的服务半径，成品还可供应顺应居家老人、儿童发展、母婴护理、出差旅行等不同情景的定制化健康服务计划，公司可按需采办，实行高效医疗配置资源的同时，助力减低本钱。

　　据悉，在去年四季节平安健康宣告业策略深化及营业偏重转向后，其付费客户数连续增长，盈余有望连续收窄。据公然信息显现，2021年平安健康年度累计付费客户数迅速增长至超3800万，付费客户转变率提高至24.8%，验证了聚焦B端策略的准确性。紧随运营效益和营业构造的进一步提高和优化，预料企业付费客户数将维持稳步增长。

　　小结

　　互联网医疗大势所趋，疫情加快了这一进程，平安健康在多轮抗疫捍卫战的磨练下，十足阐扬互联网医疗的高效、快捷优势，并在此流程中延伸迭代出更充足的社会性能。停工复产此后，企业持续加强“内功”，先后建立肿瘤、糖尿病、慢病诊断等多个专科核心，且往年还将重点打造覆盖内、外、妇、儿等9大专科的专病核心，加大线下资源的调整，意在用更深沉的专业积淀感动消费者。

　　出于对企业在新营业行业连续革新和冲破的看好，短期多家国际大行纷繁出具报表，表示对企业持久成长的看好。此中，高盛认定，虽然平安健康上半年遭逢疫情起伏，但企业2022-2025年复合增长率估计仍将维持在26%左右，企业高成本的健康服务拥有较大增长后劲，相应目的价30港元。花旗则预料平安健康2022年的毛利率将提升至30%，盈余进一步收窄，因而给出“买入”评级，目的价35港元，较最新开盘价约有50%的潜在升高空间。

　　紧随互联网医疗领域加入标准化的良性成长阶段，平安健康的优势正逐渐突出。